Na última segunda-feira, 23 de outubro, a Sanepar (SAPR4; SAPR11) comunicou ao mercado uma nova diretriz proposta pela Agência Reguladora de Serviços Públicos Delegados do Paraná (Agepar). A nota técnica sugere que os R$ 3,94 bilhões recebidos pela empresa em precatórios sejam direcionados integralmente aos consumidores, através de cortes nas tarifas ou investimentos que não gerem custos adicionais.
Impacto no Mercado de Ações
As ações da Sanepar reagiram negativamente à proposta da Agepar, com os papéis SAPR4 encerrando o dia com uma desvalorização de 6,29%, cotados a R$ 8,04, enquanto as ações SAPR11 tiveram uma queda de 6,56%, fechando a R$ 41,91. Após essa movimentação, as ações foram colocadas em leilão. Essa alteração na prática regulatória pode ter um impacto substancial nas expectativas de retorno da empresa.
Mudanças na Estratégia Regulatória
A proposta da Agepar marca uma mudança significativa em relação à lógica anterior que permitia o compartilhamento de lucros com a Sanepar. Com a nova abordagem, a prioridade é a modicidade tarifária, o que pode limitar o potencial de geração de receita da empresa. Isso, por sua vez, pode influenciar a sua capacidade de investimento e o fluxo de caixa.
Análise do Morgan Stanley
Em um relatório divulgado antes da abertura do mercado, o Morgan Stanley já havia antecipado uma reação adversa das ações. O banco estima que a implementação da nota técnica pode levar a uma queda de cerca de 7,3% no preço-alvo das ações SAPR11, que atualmente considera a retenção de 25% do montante recebido pela empresa. Essa expectativa reflete uma visão mais cautelosa em relação ao valor justo das ações.
Próximos Passos e Consulta Pública
A Agepar anunciou que dará início a uma Consulta Pública de 30 dias, que ocorrerá entre 27 de março e 28 de abril de 2026, além de uma Audiência Pública programada para 29 de abril do mesmo ano. Essa etapa permitirá que as partes interessadas enviem suas contribuições. Após essas análises, uma proposta final sobre a alocação e o tratamento dos precatórios será apresentada ao Conselho de Administração da Agepar.
Considerações Finais
A proposta da Agepar, ao priorizar o repasse integral dos R$ 3,94 bilhões aos consumidores, representa uma nova fase na regulação do setor de saneamento no Paraná. Embora a medida possa beneficiar os usuários com tarifas mais baixas, ela também levanta preocupações sobre a sustentabilidade financeira da Sanepar e sua capacidade de realizar investimentos futuros. O desfecho desse processo regulatório será fundamental para o futuro da empresa e para os seus acionistas.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
