O Itaú BBA revisou suas estimativas para o setor de papel e celulose após os resultados do quarto trimestre, destacando mudanças nas recomendações para as empresas Klabin e Suzano. As ações de ambas as fabricantes tiveram um desempenho notável, com a Suzano (SUZB3) subindo 13% e a Klabin (KLBN11) 6%. Apesar do cenário positivo, o banco optou por ajustar suas classificações.
Revisão das Estimativas e Preços-Alvo
O banco apresentou uma elevação nos preços-alvo para 2026, mantendo a estimativa do preço médio da celulose em US$ 570 por tonelada. Para a Klabin, o Itaú BBA rebaixou a recomendação de 'outperform' para 'market perform', indicando um desempenho esperado igual à média do mercado. O novo preço-alvo para as ações da Klabin foi ajustado de R$ 21 para R$ 23 por unidade, o que representa um potencial de valorização de 10%.
Análise do Desempenho da Klabin
Apesar da atualização positiva no preço-alvo, a Klabin viu sua projeção de EBITDA para 2026 ser diminuída em 2%, agora estimada em R$ 7,95 bilhões. Essa revisão está ligada a expectativas de preços mais baixos para papel, que estão 4% abaixo do consenso do mercado. O Itaú BBA avaliou que as ações da Klabin estão com preço justo considerando o múltiplo EV/EBITDA projetado em 7,4 vezes.
Dividendo Antecipado e seu Impacto
A Klabin também anunciou a antecipação de R$ 1,1 bilhão em dividendos para 2026, que será distribuído ao longo deste ano. Contudo, é importante ressaltar que as ações já estão sendo negociadas ex-dividendo, o que pode impactar a percepção do mercado sobre o valor das ações no curto prazo.
Perspectivas para a Suzano
Em contrapartida, o Itaú BBA manteve a recomendação de 'outperform' para a Suzano, considerando que a empresa é a melhor opção para os investidores que buscam se beneficiar de uma potencial recuperação nos preços da celulose. O preço-alvo foi elevado de R$ 58 para R$ 70 por ação, com a projeção de EBITDA para 2026 permanecendo praticamente inalterada em R$ 24,7 bilhões.
Valuation e Fluxo de Caixa
O banco acredita que, mesmo após a recente valorização das ações, o valuation da Suzano ainda se mostra atrativo, com um potencial de valorização de 21% baseado no modelo de fluxo de caixa descontado (DCF). O múltiplo EV/EBITDA estimado para 2026 é de 5,9 vezes. Contudo, a geração de fluxo de caixa livre deverá ser mais restrita, considerando um desembolso significativo de R$ 9,5 bilhões para a aquisição de 51% de uma joint venture com a Kimberly-Clark. Excluindo esse efeito, o rendimento de fluxo de caixa livre poderia atingir 10%.
Conclusão
As recentes alterações nas recomendações do Itaú BBA para Klabin e Suzano refletem uma análise cuidadosa do mercado de papel e celulose, levando em conta os resultados do quarto trimestre e as expectativas para o futuro. Enquanto a Klabin enfrenta um rebaixamento, a Suzano se apresenta como uma alternativa mais robusta, oferecendo oportunidades interessantes para investidores que buscam se posicionar no setor.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
