O mercado de renda fixa no Brasil enfrenta um momento de incertezas que atrai a atenção de gestores e investidores. Ulisses Nehmi, CEO da Sparta Capital, destaca que a situação atual, marcada por spreads de crédito historicamente baixos, exige uma postura cautelosa e disciplinada em relação à liquidez.
Perspectivas sobre Juros Altos
Nehmi questiona a crença comum de que juros elevados são sempre benéficos para quem atua no segmento de renda fixa. Em suas palavras, a expectativa de que esses gestores anseiem por taxas altas é um equívoco. Ele enfatiza que, como especialista na área, sua preferência recai sobre um cenário de queda nas taxas de juros. Isso ocorre porque um ambiente com juros em declínio torna mais viáveis investimentos em diversos projetos, favorecendo a competição pelo capital dos investidores.
Oportunidades em Meio ao Risco
Apesar dos desafios impostos pelo cenário atual, Nehmi acredita na existência de oportunidades. Ele faz uma diferença crucial ao afirmar que o principal risco associado ao crédito de alta qualidade não é o próprio crédito, mas sim a liquidez. Quando a liquidez começa a escassear, os preços dos ativos podem ser severamente afetados, criando um efeito manada. Para Nehmi, enquanto a falta de liquidez pode representar um risco para investidores menos experientes, ela também pode se transformar em uma oportunidade para profissionais do setor.
Demanda por Renda Fixa e Suas Implicações
A demanda por produtos de renda fixa no Brasil aumentou significativamente, impulsionada pelos altos juros e incentivos fiscais, como a isenção de impostos sobre debêntures incentivadas. Nehmi menciona que com uma taxa de juros em 15%, a isenção fiscal pode oferecer uma vantagem significativa, tornando esses investimentos bastante atrativos.
Desafios Estruturais no Mercado
Embora a demanda por renda fixa tenha crescido, Nehmi alerta para a falta de instrumentos adequados no mercado, como a possibilidade de posições vendidas em crédito. Isso resulta em spreads erráticos em certos períodos. Ele argumenta que, em um ambiente de juros altos, os investidores deveriam exigir prêmios de risco maiores, mas a realidade observada é a inversa, onde os prêmios estão comprimidos.
História da Sparta Capital
Durante uma conversa em um podcast, Nehmi compartilhou a trajetória da Sparta Capital, uma gestora familiar criada por seu pai há mais de três décadas. Inicialmente focada no agronegócio, a empresa evoluiu para o setor financeiro, com Nehmi ingressando na gestora em 2007. Hoje, a Sparta administra R$ 22 bilhões e conta com uma equipe de 40 profissionais, sendo 15 deles sócios.
Modelo de Gestão e Filosofia
Nehmi destaca que a empresa é gerida com seriedade e foco no crescimento sustentável. Ele menciona um mecanismo anual de redistribuição de participação dos sócios, o que, segundo ele, promove uma cultura de parceria e meritocracia dentro da organização. Essa abordagem reflete a visão de que uma empresa deve ser administrada como um negócio sério, em vez de uma operação familiar.
Conclusão
A análise de Ulisses Nehmi sobre o cenário de renda fixa e juros altos no Brasil revela um panorama complexo, onde oportunidades coexistem com riscos significativos. A compreensão dessas dinâmicas é essencial para investidores que buscam navegar em um mercado em constante transformação.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
